银行业:风险权重若上调或产生1600亿融资压力
,银监会在27日的闭门会议上要求六家大型银行提交按更高权重计算的资本充足率结果。其中,平台贷款的风险权重提高到100-300%,铁路、公路及其他基建项目贷款的风险权重提高到110%,而房地产贷款风险权重提高到150%。(参见我们的观点:
高危贷款风险权重的提高将与巴塞尔II的精神相一致:
巴塞尔I框架下,基本所有的对公贷款风险权重都是清一色的100%,这显然与现实存在差距。巴塞尔II框架试图对不同类型的贷款给予更合理的风险权重量化,其中,由于被巴塞尔委员会认为“具有较高损失波动率”,因此“高变动性商用房地产贷款”这一类专业贷款被给予了最高的风险权重。
上述风险权重的提高若得以实施,静态来看等同于1600亿的资本损失:
平台贷款权重提高到100-300%在年初就为市场所预期。当时我们的测算结果是静态来看可能使银行核心资本充足率下降平均40BP,但由于银行正在整顿平台贷款并将商业化部分归入一般贷款,因此实际影响将显著低于上述测算。
对于铁路、公路及其他基建项目贷款,由于其风险权重的提高仅有10%,即使占银行贷款比例为10%,也仅增加银行风险加权资产0.86%,影响相对有限。
新增影响最大的将集中在房地产开发贷款。目前上市银行开发贷款占总贷款的比例平均为8.83%,若风险权重提高50个百分点,则风险加权资产将平均增加3.92%。其中,开发贷款占比偏高的银行上升的百分比更高,包括北京(5.84%)、民生(5.05%)和浦发(4.98%)。
上市银行2010年年底的风险加权资产规模合计35.76万亿元,增加5%即为1.79万亿元,按照9%的要求来计提核心资本充足率,即形成1611亿元的增量核心资本要求。也就是说,若此次风险权重调整实施,可能新形成1600亿元左右的待补充资本缺口。
动态来看,银行不至于明显压缩房地产开发贷款。我们仍看好银行:市场或许担心风险权重提高后银行做房地产开发贷款不再合算,因此会明显压缩开发贷款。我们分析认为,按照9%的核心资本充足率要求以及12%的融资成本来计算,权重提高后投放房地产开发贷款的经济资本成本将比一般性贷款高出0.54%。考虑到当前房地产开发贷款比一般贷款的收益率差距要明显高于这一水平,银行当不致于明显压缩开发贷款。
我们不改对银行的看好观点。一是从媒体报道来看,上述风险权重的调整仍处在内部测试阶段,是否实施以及具体实施后调整力度会不会这么大都存在很大的不确定性。二是银行当前估值显著偏低且增长稳定快速。三是中期的产能新周期启动利好银行股。维持招行、浦发组合,同时关注农行。